公司2022Q1-3实现收入51.2亿元，同比增长5.6%；实现净利润2.2亿元，同比下滑77.2%。公司2022Q3实现收入17.8亿元，同比增长4.8%；归母净利润1.2亿元，同比下滑73.9%。三季度拓店趋稳，预计2022Q1-3净开店1300家左右。公司受到封控影响经营承压，我们下调盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为5.0（-1.5）、10.4（-0.2）、12.4（-0.5）亿元，雷火电竞平台EPS分别为0.8、1.7、2.0元，同比下滑49.3%、增长108.9%、19.2%，当前股价对应PE分别为60.3、28.8、24.2倍，公司作为休闲卤制品头部企业雷火电竞平台，逆势拓店蓄力成长，维持“增持”评级。

　　公司2022Q3收入17.8亿元，同比增长4.8%，主因各地疫情封控拖累。分品类看，2022Q3鲜货产品同比下滑3.3%，其中调整产品结构畜类下滑较多；包装产品收入同比增长65.9%，主因精武鸭脖贡献；其他主营业务同比增长89.6%，主因绝配供应链业务增长。分区域看，西北、华中区域分别增长115.3%、雷火电竞平台17.0%，华东区域下滑10.6%，主因华东城市封控，切换生产工厂同时西北基数较低所致。开店方面，上半年加速拓店雷火电竞平台，下半年节奏保持平稳，全年有望拓店1500家以上。同店方面，公司2022年7月对部分产品进行提价，助力整体单店水平逐步恢复。

　　2022Q3公司毛利率下滑25.5pct，主因鸭副原材料等上涨以及支持加盟商进货折扣影响；2022Q3净利率下滑20.8pct，销售费用率收缩0.5pct，费用补贴有所改善，管理费用率提升0.8pct，主因计提股份支付费用所致。困境之下，公司更加关注门店回本周期，主动补贴维持加盟商信心门店信息。三季度成本压力逐步缓解，费用支出呈现收缩趋势，公司推出股权激励目标，以2021年为基数，2023-2025年收入增长19%、39%、67%。雷火电竞平台公司作为行业龙头逆势开店，疫情结束后有望享受行业集中度提升及门店经营提升带来的利润弹性雷火电竞平台，底部反转可期。